股指目前处于下跌末期

来源：期货日报

5月底以来，股市经历大幅下跌，最低跌至7月3日的2722点，最大跌幅达15%。笔者认为，目前市场处于下跌趋势的末期，建议稳健的投资者继续等待底部信号的确认。

本次下跌趋势从5月23日开始，6月19日中证500收盘5142点，跌幅达16%，上证50收盘2600点，跌幅仅5%。6月20日至今，中证500仅下跌3%，上证50最大跌幅达10%。受部分股票先期下跌的影响，投资者需要维持自身流动性需求时，就可能抛售其他流动性好的股票，例如大盘股，导致上证50大跌。因此，上证50大跌说明下跌已经接近末期。

近期政策层面释放利好信号，有望引导市场中期预期向好，减轻市场担忧，这有利于市场构筑中期底部。5月底以来，部分上市公司债务风险发酵，消费、投资增速等经济数据出现下滑，引发了市场担忧。从估值看，沪深300、上证50、中证500最新市盈率分别为11倍、10倍、22倍，分别低于各自历史上77%、79%、98%的时间。6月27日，央行货币政策委员会的二季度例会指出，货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕；7月2日，新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议，研究了维护金融市场流动性合理充裕、把握好监管工作节奏和力度等重点工作。以上信号将有利于引导市场中期预期向好。

本轮股市下跌的诱因是上市公司债务风险。6月26日凌晨，上证所、深交所、证券业协会集体发文称股票质押融资风险总体可控。中国证券业协会表示，根据沪深交易所统计数据，低于平仓线的股票质押市值在两市总市值中占比1%，主要部分在深交所的上市公司。

技术上看，股指目前若形成一个中期底部，还需对前期低点进行确认。底部反弹后，仍旧看空的交易者逢高卖出，成功抄底的短线交易者锁定利润离场，往往导致反弹后指数再次回落。例如，2016年1月27日上证指数跌至2638点，随后反弹至2月22日最高2934点，反弹幅度达11%，之后再次回落至2月29日最低2639点，未跌破2638点，确认了低点后，开始了2016年的中期上涨。另一个例子是，2017年上证指数5月11日盘中跌到的3017点，5月17日最高反弹至3120点，反弹幅度达3%，再次回落至5月24日最低3022点，确认前期低点之后，开启了2017年年中至2018年1月的中期上涨行情。

建议稳健的投资者耐心等待，短期反弹之后确认不跌破7月3日的低点，再入场布局中期行情。如果短期反弹之后股指再次回落，并且跌破了7月3日的低点，说明下跌趋势还没有结束。                                     （作者单位：国投安信期货）

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