走货速度和交割品质主导苹果期价走势

运行区间预计在6600—9000元/吨

现货收购分级不严

80#国标一级并不是现货流通中的标准品，市场销售更多的是各果径、各等级的混合品。苹果流通行业标准化水平较低，目前各产区的价格并不能代表交割品价格。

目前，烟台产区按照85#一二级、80#一二级、75#一二级、70#一二级收购，只有品牌企业追求品质，单独收购一级品。陕西产区则多是地头果园收购，果农并未对苹果严格分级，批发商一般按70#以上一二级、75#以上一二级定价收购，没有单独分出80#。入库时，批发商再进行分拣分级，几乎都是纸箱入库，散果入库少。与之相较，烟台以散果入库为主，出库后再包装。苹果期货的推出，将推动苹果流通行业的标准化、提高价格的透明度，利于实现优质优价。

苹果期货对基准交割品的要求较为严格。从实地调研的情况看，各产区客商的产品入库时至少有10%以上的压级货（即不符合相应等级的产品），果农至少有20%的压级货，而交易所规定，苹果期货基准交割品的各项指标不合格之和要低于5%。另外，其对交割库的质量保障能力提出了要求，使冷库从业者不敢贸然进入期货行业。

基准交割品对果径、果形、着色、含糖、硬度、保质期提出的要求，在现货贸易中属于很高的标准。产业从业者普遍认为，各项指标不合格之和低于10%更有利于提高期货成交热情。此外，5月是苹果期货上市后的第1次交割，产业从业者没有实际操作经验，对基准交割品的标准认识停留在纸面和样品上，预计交割量不会太大。

膜袋苹果的表光、糖度、硬度、着色大都达不到要求。采摘初期，多数纸加膜的顶尖货能达到交割标准，但由于存储性较差，出库时硬度可能不达标。这部分苹果价格相对低廉。如果拿去年10月的新果交割，那么会拉低期货价格。不过，1805合约交割时，市场恐没有能达到交割标准的纸加膜红富士。

基准交割品占红富士总产量的20%—35%，约900万吨。膜袋苹果4月前基本销售完毕，1805合约、1807合约的交割品只能是冷库果。以全国范围内冷库规模1000万—1600万吨红富士测算，80#一级红富士在200万—560万吨，产值在160亿—560亿元。虽然基准交割品规模不大，但理论上能满足交割需求。

全国范围内基准交割品价格较高。除山东外，苹果收购时分级不严，入库时也都带着纸箱包装。现在，将未分级的苹果进行分级分选，产生的费用较高，并且挑选出的交割品较少，捡剩的苹果售价又太低，故陕西、山西的冷库不愿意也难以报价交割品价格。低于4元/斤出售交割品，冷库的销售意愿低迷，而山东产区交割品的售价多在4元/斤以上。

交割成本并不算高

苹果收购后注册仓单及交割成本主要为交割库仓储费、资金利息、短途运输费等。举例如下：收购的苹果为已经入库，包含代办费、人工挑选费、冷藏费的80#一级基准交割品，1805合约的交割成本约400元/吨，1810合约的交割品由于未入库，存储期短，成本在200元/吨。

仓储费由注册人与交割库协商。期货交割库仓储费并不统一，而是由交割库与注册人协定。现货贸易中，仓储费一般为0.2—0.28元/斤，可以从10月存储到次年6月，不按天算。如果按天算，那么费用高一些。部分投资者误以为期货仓单仓储收费标准每天 0.5元/吨即是全部的仓储费，其显然低于仓储成本。按此标准，是没有交割库能够运营下去的。

交割成本不高是在保证质量的前提下。生鲜品容易出现质量问题，苹果在分拣、包装、运输、储存中会产生质量损耗，即使在冷库中，苹果质量也会下降（如硬度指标），存储3—5个月便会产生2%的质量损耗，折合费用约200元/吨。尤其是在分拣、运输过程中，容易产生碰伤，碰伤后更不容易保存，进而降低苹果品级。如果交割前未分级，那么很可能经过挑选，符合要求的苹果数量不够。

交割需交纳11%的增值税。卖方成本增加0—5%，因为农业合作社缴税成本低；买方可以抵扣税款11%，因为使用增值税专用发票。

去年入库少出库慢

去年，苹果入库少出库慢。去年的苹果入库量同比减少10%。由于产区先旱后涝，苹果减产，且质量大幅下降（优果率下降20%）。好货少，全国收购价格平均上涨20%，加上纸箱价格上涨30%，导致终端销售清淡，冷库出货进度缓慢，销售价格同比持平，贸易商及存货商处于亏损状态。另外，去年出口情况也不理想。印度暂停从我国的进口，烟台产区出口量萎缩20%。

存货结构上，客商存货占60%，同比有所提高。苹果上市时价格较高，果农积极出售，存货较少，而客商有自己的销售渠道，加之对市场感知较好，他们会有计划地进行销售，故而有不少存货。

供应结构需要改善

苹果是生鲜品，每年的产出基本会被全部消费，不会形成历史库存。目前，苹果市场呈现“好的不多、多的不好”的质量结构。全国范围内，苹果产量年年增长，虽然增长速度下滑，但销售压力逐年增强。去年，山东产量减少，但陕西、甘肃、云南产区的种植面积在持续扩张。同时，苹果品质落后，高端苹果产量只占25%，优果率低是行业的短板，苹果市场存在结构性过剩问题。因而，苹果行业也需要进行一场供给侧改革，在宏观上去产能、生产上降成本、技术上补短板。

增产潜力仍存，降低生产成本也有可能。矮砧密植栽培模式，又被称为“三节”“傻瓜”栽培模式。与传统乔化种植模式注重长枝干不同，矮砧苹果注重长果实，能够省肥60%、省水70%、省地80%、省人力90%，同时具有结果早、丰产期早等优点。矮砧苹果栽树当年见花，第2年结果，3—4年丰产，速度较乔化品种快4年，产量却是乔化品种的3倍，且丰产年龄维持在15年。

矮砧密植栽培模式已经在欧美国家发展起来，种植面积超过80%，但在我国的种植面积还不到1%。矮砧密植栽培模式有利于解决部分产区果树老龄化、种植成本增加、种植分散等问题。可以预期，这种模式将是我国果园发展的方向。但目前，各产区处于丰产阶段，伐旧树栽新树需要一个过程。

消费总量长期看跌，但优质苹果需求增加。水果消费文化使得其消费旺盛，但水果消费可选择的品种繁多，新奇水果层出不穷，苹果消费量长期看跌。随着消费的升级，居民对食品安全、营养、健康更为讲究，高品质水果的需要日益增加，相关品牌的认知度显著提升。期货交割品为高品质苹果，苹果期货的上市有利于供给侧改革的推进，有利于优质苹果的生产。

流通渠道更加多样

当前，苹果流通以批发+商超为主、专卖为辅、电商及其他新型渠道为有效补充。

批发市场是苹果流通的枢纽和主要渠道，但销售以小型批发商为主，流通不稳定，交易规范化程度有待提高，加之环节过多，流通成本较高。

果农小而分散，合作社统一定价、“公司+合作组织+果农”“公司+大户+果农”“农超对接”、苹果电子交易市场等模式目前仍较少运行，因而苹果价格波动幅度较大。美国果蔬与超市连锁经销网络的直销苹果占总产量的80%，日本农协统一销售的苹果占总产量的60%，欧盟则以农协组织的拍卖交易为主要的交易方式。

收购期，苹果流通主要通过“果农+代办+客商”模式。这种模式流通的苹果占总流通量的70%。其他模式包括直接进入产销地批发市场销售、加工企业收购、电商采购。客商在苹果收获季节会找到当地的果行代办和经销人士，让其代收。每年10—11月苹果集中上市时，果农会与客商及当地代办进行价格协商；12月-次年7月，苹果搁置于冷库，客商存货不足，需要调货，价格协商在存货的果农、自存苹果的冷库与客商之间展开。

同时，要看到，流通渠道也出现一些新特点，比如新兴业态多元化，具体表现为水果连锁店快速扩张、新零售OTO趋势明显、批发市场规范升级。超市、连锁店以每年30%的增长速度挤占着传统农贸市场的份额，今后没有品牌的产品很难进入消费主渠道。批发市场升级成交易中心、展示中心为主的新型市场。整体来看，水果的渠道边界越来越模糊，线上线下相结合，去中间化趋势明显，营销方式不断创新，消费者更追求消费体验和质量安全。

价格上有顶下有底

对于后期的价格走势，笔者认为，需要重点考虑以下几个方面：

其一，走货速度。苹果出库分三个阶段：12月—次年2月（春节时段）出库40%；3—5月（清明五一时段）出库35%；6—8月出库25%。目前，苹果已经出库10%。进入腊月，春节行情开启，走货速度将加快。如果在此期间销售放量，那么会降低年后集中出库、价格大跌的风险。

前期，苹果价格高、质量差、销售慢。若春节期间现货降价0.5元/斤，则有助于提高消费量。目前，交割品80#一级苹果出库价格在3.8—4.3元/斤，降低到3.3—3.8元/斤的话，其与去年新果上市初期的收购价格一致，贸易商及存货者的亏损便在0.4—0.6元/斤。80#一二级作为优质苹果，从历年价格走势看，低于3元/斤的可能性较小。其中，80#一级苹果的价格普遍超过3.3元/斤。因此，1805合约低于3.3元/斤（即6600元/吨）的可能性较小。另外，如果春节期间一直不出货，年后在清明五一时段的销售旺季集中出货，那么价格将考验7000元/吨的支撑有效性。

其二，交割质量把控。质检是不是严格、注册仓单够不够都会影响1805合约的运行。质检严格的话，产业客户担心质量达不到交割要求，注册仓单的数量就会减少，1805合约有望达到9000元/吨，因为目前优质现货交割品的出库成本在4元/斤以上，加上交割成本400元/吨，总成本超过8400元/吨。质检要求相对松散的话，1805合约就将维持弱势。除山东外，其他产区的分级不严，参与交割的热情也不高。

此外，山西纸加膜苹果能否交割，影响1810合约价格。山西的苹果价格比山东、陕西低0.3—1元/斤，如果山西纸加膜苹果能顺利交割，那么1810合约有可能跌破7000元/吨一线。需要注意，如此一来，盘面价格反映的不全是代表性地区的交割品价格，陕西、山东作为苹果主产区，其参与期货交割的积极性会受到打击。

其三，物价整体走势。苹果价格会追随物价总体走势。去年全年，CPI涨幅回落0.4个百分点。其中，受猪肉和鲜菜价格下降的影响，食品价格下降1.4个百分点，是自2003年以来的首次下降。目前，猪肉、油脂、玉米等价格处于低位，如果后期整体上涨，那么苹果价格受到支撑。（作者单位：烟台冠果）

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