底部确认？突然大涨背后 全球棉花市场有哪些新鲜事

文章来源：对冲研投

今日上午郑棉出乎意料上涨超2%，盘中最高价15560，创2017年10月以来新高，小编速速前去问了一圈业内大大们，但大大们纷纷表示懵ing。那么今天究竟为什么涨这么多？小编特此梳理一下近期产业消息和大家讨论一下，如有建议和意见欢迎勾搭哦。

棉花pro：【郑棉仓单总量持续创近4年新高】1月18日隔夜棉花&棉纱市场监测日报：

1．中国棉花现货价格指数转跌，郑棉仓单总量环比增加0.38至22.98万吨，持续创近4年历史新高，棉纱5-9价差由贴水转升水；

2．隔夜美棉03涨0.81个美分至82.13美分/磅，内外价差（CF05-ICE03）环比收349至160元/吨，盘面价差收缩335至3361元/吨。（数据截止1月17日夜盘收盘，详细图表联系研投菌（hedgefundchina）开通棉花棉纱鹰眼快讯申请查看权限）

今日价差表现

【郑棉5月贴水9月385元/吨，维持近3年历史同期低点】截止18日收盘，郑棉5月贴水9月385元/吨，较上日缩小5个点。维持近3年历史同期低点。

基本面--供给端

国内方面：

1．【16%的新疆轧花厂仍在加工棉花】据全中国棉花信息网发布的囯棉花交易市场棉花加工检验平台统计数据，2017年度新疆地区轧花厂开工数量同比增加8%，其中，南疆地区轧花厂同比增加7.8%，北疆地区轧花厂数量同比增加9%。截至2018年1月14日，16%的新疆轧花厂仍在加工，还在加工的轧花厂数量同比增加64%。

2．中国棉花协会调整新疆棉花产量为498万吨，同比增长26.1%，较上期增加53万吨；全国棉花产量调整为604.7万吨，同比增加22.5%，较上期增加53.26万吨。全国棉花采摘和新疆棉农交售已全部完成；内地采摘、交售进度均慢于去年，交售价格稳中略降。按照被调查棉农计算，截止12月30日，全国棉花采摘进度100%，与去年持平；交售进度为95%，同比减慢1.1个百分点；棉农交售棉花的平均价格为6.39元/公斤，同比下降8.6%，环比下降5.3%。

3．【皮棉加工检验：新疆地区累计加工环比增加0.96万吨至486.27万吨，全国累计检验环比增加1.15万吨至494.49万吨】对冲研投讯，据北京中棉和爱棉网，皮棉加工截止到2018年1月17日24点，新疆地区总计加工量：4862716.670吨； 入库量：4665915.637吨；兵团加工量为：1496232.848吨，地方加工量为：3366483.822吨；内地总计加工量：177602.477吨。

截止到2018年1月17日24点，2017棉花年度全国共有1007家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国检验量达到21861931包，494.49万吨，其中新疆792家，检验量达21019127包，475.55万吨；内地215家加工企业，公证检验达842804包，18.94万吨。

4． 【郑棉仓单日报：郑棉注册仓单增65张，仓单总量持续创近4年新高】对冲研投讯，01月18日，郑棉仓单情况：仓单4876（+65）张，其中新疆棉4361（+85），其中2016/17年度416张，2017/18年度4460张。有效预报931（-3）张。仓单及预报总量：5870（+62）张。

国外方面：（棉花PRO均有图表支撑请联系研投菌（hedgefundchina）开通棉花棉纱鹰眼快讯申请查看权限，更多鹰眼快讯，请登录对冲研投官网查看： http://m.bestanalyst.cn/yantoumo）

1．【OLAM：美国60%轧花厂仍在运营】对冲研投讯，据中国棉花信息网发布OLAM公司统计，截至上周四（1月11曰）美国60%的 轧花花厂仍在继续加工棉花。往年此时棉花加工已经接近尾声，而今年还有很多州的棉花仍在交售。目前德州197个轧花厂中有152个仍然在运行，乔治亚州59个有49个在运营，阿拉巴马30个轧花厂有19个在运行，密西西比40个轧花厂中20个还在继续运营。

2．棉花pro：【美棉分级检验：当周检验15.86万吨，同比增加2.91万吨，累计381.77万吨，同比增加62.77万吨，累计检验量占产量比85.13%】对冲研投讯，据USDA，截止1月12日美棉当周检验15.86万吨，环比减0.41万吨，同比增加2.91万吨，累计381.77万吨，同比增加62.77万吨，累计检验量占产量比85.13%（USDA1月预估产量），单周达到纽约期货的比例为53.4%，累计达到交割要求比例为71.1%，当周皮马棉0.83万吨其余为陆地棉，皮马棉累计公检12.29万吨。

3．棉花pro：【棉花CCC库存增至114.78万吨】对冲研投讯，据CCC，截至1月8日，棉花CCC库存114.78万吨，环比上周增加5.59万吨，同比减2.3万吨。

4．棉花pro：【印度累计上市量218万吨，同比增加43万吨】对冲研投讯，据CCI，截止1月10日，印度累计上市量218万吨，去年同期175万吨，同比增加43万吨，而2017/18年度总预测产量的34%现已投放市场。

基本面--消费端

【2017年12月中国纺织品服装出口额同比增长2.49% 】对冲研投讯，据中国海关总署最新统计数据显示，2017年12月，中国纺织品服装出口额为240.16亿美元，环比增长3.90%，同比增长2.49%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为101.61亿美元，同比增长10.98%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为133.55亿美元，同比下降2.96%。

2017年1-12月，中国纺织品服装累计出口额为2669.50亿美元，同比增长1.72%，其中纺织品累计出口额为1097.72亿美元，同比增长4.46%；服装累计出口额为1571.78亿美元，同比下降0.42%。

【中棉协：2017年12月棉纺织企业调查报告】对冲研投讯，12月纺织行业延续偏弱运行态势，月用棉量继续下滑。从用棉结构来看，新疆棉使用比重有所下降、进口棉使用比重小幅上升，纱、布库存明显上升。据中国棉花预警信息系统对全国90家定点纺织企业调查结果显示：12月纱线产量环比下降1.22%，其中纯棉纱占比减少0.5个百分点；布产量环比减少1.25%，纯棉布占比减少1.45个百分点。

12月，纺织企业棉花库存继续下降。根据被调查企业棉花库存量和用棉量计算，截止12月31日，纺织企业棉花库存量为66.54万吨，较上月底减少3.92万吨。其中，40%的企业减少棉花库存，10%增加库存，50%保持不变。据调查，纺织企业新疆棉占总用棉量的74.58%，较上月下降1.36个百分点。被调查企业中，14%增加新疆棉使用比重，15%减少比重，71%维持不变。纺织企业使用进口棉比重为13.23%，较上月上升0.34个百分点。被调查企业中，7%增加进口棉使用比重，12%减少比重，81%使用比重持平。

其他

棉花pro：【CFTC美棉基金：净多占比持续三周维稳在38%】对冲研投讯，据CFTC，截至1月9日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头135609（+3044）张，空头27426（+1415）张，ICE总持仓增2953至285954张，净多占比38%，环比持平。

【12月中国棉纺PMI略降至47.52%】对冲研投讯，据中国棉花信息网最新数据，2017年12月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为47.52%，较上月环比略降0.55个百分点，同比减少3.58个百分点，仍在50% 枯荣线之下。生产量和开机率下降，棉纱库存增加。

【中国纱线负荷指数下滑，纱线库存指数略有上升】对冲研投讯，据TTEB数据，截止1与16日，本月中国纱线负荷指数本周环比下滑0.2至61，本月中国坯布负荷指数本周环比持平至59.4，本月中国纱线库存指数本周环比上升0.1至16.8，本月中国坯布库存指数本周环比持平至27.1。

研客观点

【郑棉底部基本确认，上涨时机紧盯销售】据中粮期货分析师付斌认为：全球棉花市场从过剩走向平衡，这是美棉上涨的根本动力，而且趋势仍在加强；支持美棉上涨的第二驱动力“美棉出口”也维持强化；目前，可能的变数是第三大驱动力量--基金买盘，截止1月5日，未点价盘数量处于156382张的历史高位，且市场提前炒作中国轮入预期，11月以来基金大举进场逼迫未点价合约。后市美棉的走势仍然取决于这三大驱动力量，如果利多出现削弱，则84.65美分/磅可能成为美棉顶部；如果利多维持，美棉将在（78，87）美分/磅的区间运行。

虽然“销售和仓单压力”仍然是主宰国内棉花市场的核心力量，但郑棉继续下跌空间不大，底部基本确认。国内棉花市场基本上处于利空弱化削减期，底部确认但套保压力尚未解除，料春节前15500元/吨附近仍然是CF1805的强压力位，棉价将在（14800，15500）区间运行。后市，随着外围环境的转好和销售压力的化解，棉价偏向于反弹，建议以“逢低买入，区间操作”为主。

【2018/19年度棉花：产需平衡略偏紧，棉价宽幅震荡】对冲研投讯，在中国期货分析师俱乐部、对冲研投联合主办的“2018策略线上巡礼之中粮专场”上，中粮期货油脂油料副总监阳林钦表示：

1、棉价处于历史低位区间，2018/19年度全球产需从过剩走向紧平衡，预计国内外棉价宽幅震荡，美棉（66， 87） 美分/磅，郑棉（14000，17000）元/吨。

2、结构特征：郑棉期货将长期贴水现货500-800元/吨；内外棉现货价差是缩窄趋势，波动区间小于2017年。

3、预期偏差：中国轮入政策；美棉基金与未点价盘对垒；实际种植面积和天气。

【美棉这波暴涨原因在印度供应收紧】对冲研投译外媒消息，Mintec市场分析师Verity Michie认为美棉上涨原因在于：印度供应收紧，产量环比下降2%至2950万包，消费量上涨1%至2480万包。然而，许多人认为，该地区的这一产量仍然相当乐观，因为爆发的棉铃虫侵染已经破坏了作物，大大降低了产量。导致印度期末库存下降10%至1320万包。印度国内供应减少使得他们从别处寻求棉花，美国完全符合要求。在美国2017/18年度棉花期末库存自12月份下调5%至580万包。这是由于需求增加，出口量上调2%至1480万包，国内消费量上涨2%至360万包。

其认为本月USDA公布的2018/19年度初期迹象显示，虽然本季有望继续保持高位供应，但由于播种面积减少导致产量减少，下季末期库存可能较低。爆炸性气旋带来的寒流的不确定性以及对农作物的影响可能会在未来几周增加市场的波动性。这表明价格可能会在2016年接近七年低点之后继续从多年低位回升。

[责任编辑：CX真]