螺纹钢承压下行概率较大

需求依然不足

节后需求不足令螺纹钢库存持续累积，导致螺纹钢期货不断承压下行。主力合约1805跌破去年12月低点3740元/吨后，呈现一路下探之势。高库存压力下，需求不足叠加钢厂后期的复产需求，我们认为短期螺纹钢继续走低的概率较大。

房屋新开工不足

在房地产调控持续以及金融去杠杆背景下，企业资金压力不断显现，房屋施工和新开工增速均持续下滑。

国家统计局数据显示，1—2月国内房屋施工面积和新开工面积分别为63.20万亿平方米和1.77万亿平方米，同比分别增长1.5%和2.9%，增速较去年同期低1.7和7.5个百分点，较去年全年低1.5和4.1个百分点，呈现持续下滑的趋势。由于房地产调控并未出现任何松动的迹象，且金融去杠杆背景下市场资金偏紧将是常态，叠加今年以来房屋施工和新开工增长继续放缓，后期房地产投资恐难以大幅提振终端需求。

供应压力难减弱

在供给侧结构性改革的驱动下，钢厂持续保持着较好利润，盈利钢厂数维持稳定。Wind统计数据显示，截至3月16日当周，全国盈利钢厂数占85.28%，连续第十九周保持着这一比例。粗钢产量居高不下。Wind统计数据显示，2月下旬，国内粗钢日均生产229.85万吨，环比2月上旬增加5.09万吨/天，日均生产处于今年以来最高水平，且已经接近去年10月中旬时的水平。

春节后，由于北方重污染天气持续，钢厂迟迟未能大规模复产，限产力度反而加大，使得钢厂整体开工率小幅下滑。Wind统计数据显示，截至3月16日当周，全国高炉开工率为62.02%，环比前一周低0.55个百分点，为连续第三周降低。而随着时间的推移，北方天气因气候条件和季节的转换，污染状况有望得到改善。而高利润下的钢厂存在迫切的复产需求，钢厂复产带来的供应压力不可小觑。

关注库存消化速度

前期，由于需求释放不能有效跟进，国内钢材库存不断累积，社会库存最高时达到1965.16万吨，为近五年来的次高水平，螺纹钢最高时达到1082.39万吨，为近五年来的最高水平。但随着节后需求的缓慢释放，库存开始被消化。Wind统计数据显示，截至3月16日当周，国内钢材库存合计1947.99万吨，环比前一周减少17.17万吨，为今年以来第一周减少。其中，螺纹钢库存合计1073.24万吨，环比前一周减少9万吨，同样为今年以来库存累积后第一周减少。后期钢厂复产是大概率事件，若需求释放依然不能有效跟进，即需求恢复不及生产恢复力度，则钢材整体将继续承压，螺纹钢价格也会下行。

总之，后期终端需求恐难有超预期表现，同时伴随着天气的好转，钢厂存在大规模复产诉求，供应压力将越来越大。因此，若库存不能快速消化，则螺纹钢继续承压下行的概率较大。短期关注下方3600元/吨一线的支撑效果。（作者单位：中信建投期货）

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