有色期股联涨 整体内弱外强

证券时报记者 赵黎昀

美国财政部长努钦一番“美元贬值为美国贸易提供更多机会”的言论，让美元面临的抛压进一步上升。1月24日，隔夜美元跌破90大关，刷新三年来低点。

受此提振，基本金属内、外盘隔夜期价集体飘红。外盘LME金价大涨，并创2016年8月以来新高至1362.1美元/盎司，伦铜涨逾3%，伦镍涨逾5%，触及两年半新高，伦铅、伦锌也攀升至多年高位。内盘方面，沪镍主力合约1805昨日收盘涨5.64%，沪银涨2.38%，沪铜涨2.05%，沪金涨0.7%。

股市方面，昨日股市开盘后，有色板块一度领涨大盘。截至下午收盘，贵金属和有色金属均涨幅居前，整体分别上涨2.11%和1.66%。个股方面，其中众源新材、电工合金涨停，紫金矿业涨8.41%，兴业矿业涨7.74%。

镍被动入“景气周期”

“有色系普涨与近期美元指数持续下跌关系密切，毕竟都是以美元标价的国际大宗商品，美元疲软则大宗商品价格相对要强势一些，这从2017年有色价格的走势可见一斑。”对于有色商品隔夜大涨，卓创分析张伟接受证券时报·e公司记者采访时表示，金融市场上，一方面，华盛顿政治漩涡一直拖累美元下行，贸易逆差与税改加剧赤字担忧同样利空美元。雪上加霜的是，美国财长公开支持弱势美元的表态，令美元处境更加弱化；另一方面，全球经济普遍开始复苏，美国经济吸引力相对下降。此外，各国央行货币政策转向也加剧了美元的下跌。

对于本轮有色商品大涨，表现最为突出的就是金属镍。张伟表示，镍市受到精炼镍进口关税上调以及进口盈亏幅度增大的影响，精炼镍供应也偏紧，而需求在不断增加，所以镍价存在支撑。

东证期货分析师曹洋也认为，镍产业链正被动步入“景气周期”。他认为，镍产业链利润或继续向中游集中，而下游不锈钢行业利润将进一步被挤压。镍料供需矛盾伴随镍价上涨继续深化，反过来将为镍价急跌埋下隐患。春节假期之前属于“景气周期”形成及强化阶段，节后这种循环恐将逐渐被打破。

铜价受需求支撑

除了镍，铜也是广大投资者关心的一个重要商品。2017年以来，沪铜维持震荡上行走势，主力合约1803从2017年初的约4.55万元/吨，涨至如今5.37元/吨，实现18%的涨幅。

张伟认为，基本面上来看，铜市库存近期恢复增长，但是铜冶炼厂TC（铜精矿加工费）谈判正在进行，由于此前的TC价格超低，因此，从谈判前景上看，TC价格上调的需求较为强烈，加之国家“废七类”禁止进口的影响，未来铜市供应吃紧也支撑铜价回暖。

招商有色分析师刘文平也认为，铜供应端只能跟随价格上涨被动增加，而需求端在全球经济复苏的背景下将持续加速。铜价长期看涨。他表示，当前为铜需求淡季，铜短期下跌风险得以释放。春节后旺季需求叠加取暖季结束的预期，对铜价形成强力支撑，因此认为铜价短期已调整到位，铜相关股票也基本调整到位。

有色金属内弱外强

2017年，有色商品及相关个股多数走强，从小金属钴、钨、钼到基本金属铝、铜，均成为市场热炒的对象。

对于2018年有色商品整体走势及投资机遇，当前市场观点不尽相同。但有色整体内弱外强的格局，已被广为认可。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇此前接受记者采访时表示，有色商品价格受国际影响较大。2017年，有色金属一改2016年内盘价格强于外盘的格局，呈现“内弱外强”局面，LME金属走势普遍强于国内期货市场。2018年，这一情况或会延续。

他表示，从近期欧洲、美国公布的制造业PMI数据可以看到，海外经济复苏比较强劲，但国内公布的12月份PMI略有回落，这说明海外需求乐观，国内的需求减弱或将对整体需求形成拖累。

安信证券齐丁团队在研报中虽也提及有色商品内弱外强的趋势，但其认为，海外经济的强劲复苏对价格中枢上行有非常大的推动，考虑到补库周期正在出现，海外经济持续强劲改善，价格连创新高已将全球定价的有色品种的估值压抑到动态估值20x左右甚至以下，因此坚定看好全球定价的有色品种将迎来重大重估机遇。

金价较为乐观

2017年12月中旬起，受地缘危机及美元不振等因素影响，国际金价持续走高，一个多月涨逾10%。

对于后期金价走势，机构分析师也多数持乐观态度。

张伟接受记者采访时表示，2018年国际金价整体上依然看涨，上方目标位看1450美元一线阻挡，下方看1240美元支撑。

广发证券巨国贤也认为，通胀预期上行，加息边际效应递减，加之日本经济复苏，美元指数2018年或仍维持走低，贵金属将迎来阶段性配置机会。他表示，美联储预计2018年将加息3次，2019年加息2次，符合市场预期。短期来看，美联储加息节奏仍较慢，而大宗商品的快速涨价已经开始向下游传导，成本推动型通货膨胀趋势较为明朗，短期的CPI快速上行将带来贵金属投资机遇。

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