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棉花外强内弱格局接近尾声

来源: 中国证券报-中证网  2018-01-15 11:57

棉花外强内弱格局接近尾声

中国证券报

□中信期货 王燕

2017年10月末以来,ICE棉价格持续上行,美棉指数从68-69美分/磅涨至78-79美分/磅,累计涨幅约15%。反观国内市场,10月末至今,郑棉价格窄幅震荡,郑棉指数最大波幅约4%。棉花市场外强内弱格局明显。对于后期棉价走势,内外价差处于偏低水平,进口纱价格优势逐步丧失,棉花市场外强内弱格局或接近尾声。

美棉方面,美棉签约进度保持高位,USDA上调美棉出口目标。数据显示,截至12月28日一周,美棉签约进度77.42%,较上年同期增加17.25个百分点,较近五年均值增加16.57个百分点。此外,未点价合约量创历史高位,占总持仓比重高位回落。数据显示,截至12月29日一周,美棉未点价合约量154288张,创历史新高。美棉未点价合约占总持仓比重为54.5%,较高峰期64.5%下滑10个百分点。印度国内媒体报道显示,因棉铃虫导致棉花生产受损,2017/2018年度印度棉花产量从最初的663万吨下调至637.5万吨。12月供需预测报告中,USDA下调印度棉花产量,从653.2万吨下调至642.3万吨。整体来看,美棉销售数据良好,且在资金推动以及印度减产预期下等,促成ICE期棉价格近期以来的持续上涨局面。

国内方面,新棉上市期间不进行储备棉轮入,上半年度预期政策利好难以释放。2017年储备棉轮出工作于2017年9月底结束,储备棉剩余库存预估约520-530万吨,趋近合理水平。再继续轮出一年,储备棉剩余库存将不足中国半年用量。因此,中国或将轮入储备棉或进口外棉的呼声高涨。根据2017/18年度储备棉轮换公告的有关安排,2018年3月之前不进行储备棉轮入,且3月份储备棉正常轮出,推算出2017/2018年度上半段国内棉花阶段性供应过剩约240万吨。此外,数据显示,截至2017年12月底,棉花商业库存约415万吨,同比增加约114万吨。工商业库存同比增加,棉花企业销售进度偏慢。

随着外强内弱格局的持续,国内外棉花价差处于偏低水平。数据显示,国内外盘面价差从2017年10月的4200元/吨一线低至目前2200元/吨一线。此外,由于外棉价格持续上涨,进口纱价格优势逐步丧失。数据显示,2017年12月初至今,国内32支棉纱价格指数从23260元/吨下跌至23000元/吨,累计跌幅1.1%;32支进口棉纱价格指数从22907元/吨跌至23215元/吨,累计涨幅1.3%。

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