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玉米下半年供给过剩局面延续

来源: 新浪财经综合  2018-07-05 11:15

来源:期货日报 

养殖亏损逐步降低,或对养殖户提高存栏量有一定刺激,但利润未由负转正之前,养殖积极性能否提高仍有待观察。三伏将至,工厂开机率出现明显的季节性下降,加之近期玉米价格持续上涨,为降低库存成本,企业扩大采购的意愿较低,对饲料需求的提振有限。中美贸易摩擦一旦恶化,势必进一步推高玉米、豆粕价格走势,需持续监控风险。

库存不断增加

自今年4月12日首次临储拍卖,到6月29日共投放24次,平均每次投放量384.69万吨,成交量205.28万吨,成交率55.34%,成交均价1457.29元/吨。4月拍卖活跃度较高,成交率一直处于高位;到5月进口转暖,成交率逐渐走低。6月29日最新一次投放399.03万吨,成交85.21万吨,成交率仅21.35%,成交均价也处在1415元/吨低位。

目前国内玉米一直处于净进口状态。5月,中国进口玉米76万吨,1—5月累计进口169万吨。从数量看,玉米进口量2、3月显著降低之后,4月回升到1月水平;5月进一步上涨,高出4月一倍。据往年月度变化规律,玉米进口大都集中在三季度,因此预估三季度将迎来进口高峰期。从利润方面看,目前进口利润在250—300元/吨区间振荡,从2017年年初触底后开始反弹,尽管离年初500元/吨的高点尚远,但利润空间仍较可观,因此三季度进口量不会超预期下降。

截至6月11日,玉米南方库存72.9万吨,北方库存387万吨,总库存459.9万吨。受季节性影响,南北方总库存量呈波动性上涨规律。随着时间推移,库存量不断创出历史新高。当前南北方总库存正处在上涨小波段中,临近2017年6月的高点。四季度库存下降的可能性偏大。

下游消费转弱

6月全国玉米饲料消费量16200万吨,较2017年6月增长5.54%。历年来饲料消费较为稳定,9月前基本无变化。预估下半年将维持16200万吨消费量。生猪市场价5月见底反弹,7月初已达11—12元/公斤水平。生猪存栏量进一步回落,到5月末达历史新低32997万头。尽管养殖利润已出现上升趋势,但绝对数额仍在0轴以下。饲料成本高而猪价低的局面仍将持续,农户扩大养殖意愿不强,饲料需求增长有限。尽管鸡零售价达21.52元/公斤,但受制于中美贸易摩擦不确定性影响,玉米、豆粕价格上涨,饲料成本增加,蛋鸡养殖利润在中枢区间振荡,对饲料需求的带动有限。

工业消费方面,自2011年以来玉米酒精价格一直处于下降趋势,2017年6月出现阶段性低点之后略有反弹,但幅度有限。目前四川、广东的玉米酒精现货价分别在5600元/吨和5400元/吨附近。截至6月29日当周,国内部分淀粉行业开机率回升至70.89%,部分玉米酒精行业开机率回落至60.24%。按历年规律,玉米深加工企业三季度开机率继续下降的可能性较大,对玉米需求将进一步下降。

总之,预计下半年供给过剩局面依旧持续,不宜过度追涨。此外,若下半年中美贸易摩擦升级,势必会进一步推高玉米、豆粕价格。

(作者单位:前海期货)

[责任编辑:CX真]

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