沪铅 短期强势可期

二季度以来，环保督察趋严，促进炼铅企业的转型升级，精铅产量整体下移。三季度铅蓄电池传统更换旺季来临，经销商存在提价预期，利好铅价。

   产业结构升级

   二季度精铅产业响应国家环保政策，产业结构由规模化向绿色化升级改造力度加大，冶炼产能未能有效释放。先是4月安徽太和再生铅环保升级，炼厂整体停产整顿，提升环保标准，组建标准化再生铅工业园，随后阜阳受制于空气污染产量下滑。5月长江经济带展开环保“回头看”，江浙沪再生铅被迫限产。6月环保督察组进驻济源，原生铅再遭限产，使得企业库存偏低且只供长单。河北也于6月中旬开展排酸企业专项治理，再生铅为治理重点。广西个旧原生铅炼厂也由于环保原因不同程度减产。

   据亚洲金属网统计，5月原生铅生产商库存约5600吨，同比大幅下滑86%，环比下降11%。1—5月原生铅生产商库存同比大幅下降66%至68100吨。二季度环保督察对原生及再生冶炼厂生产经营造成明显影响，国内精铅产量同比下滑，据上海有色网数据，5月原生铅产量25万吨，同比下降14%。预计河南地区环保督察将至少持续至7月中旬，而紧随其后8—9月湖南地区也将迎来环保督察组的进驻，国内两个精铅主产区三季度整体产量将下滑，铅市供应偏紧局面短期内难以缓解。

   需求旺季来临

   铅酸蓄电池消费旺季多在夏季和冬季，因天气骤热和骤冷，铅酸蓄电池使用效能下降，令动力型电池需求增加。并且铅蓄电池入行门槛低，生产灵活，可根据实际需求实时调整，生产弹性较大。数据显示，在进入消费旺季后，动力型铅酸蓄电池需求好转预期较强，企业开工率提升，对精铅需求稳步增加。6月以来，铅蓄电池主产销区浙江电池价格稳步上涨，天能、超威价格战偃旗息鼓，6DZM12AH电池价格已由5月末的280元/组，提升到目前的315元/组，即使企业半年冲销预期仍在，但并没降价促销，表明市场需求好转，企业信心增强，经销商大多补库以备需求高峰。

   库存低位徘徊

   截至6月22日，上期所周度铅库存环比下降10%，减少1099吨至9696吨。截至6月25日上期所期货仓单库存仅为6179吨，即使6月中旬1806合约完成交割，期货仓单数量也始终没有突破万张大关，进一步表明环保限产造成整体供给边际收缩的幅度大于实际需求。

   据世界金属统计局统计，2018年1—4月全球铅市场供应短缺11万吨，2017年全年短缺42万吨，截至4月末，全球总库存量较2017年年末下滑2.5万吨；4月全球精炼铅产量为92万吨，消费量为98万吨，表明全球精铅仍处于紧缺态势，有望继续去库存。同时，目前次主力合约1807，截至6月25日持仓量仍维持在4万手以上，暗示期货仓单无法完全满足所有交割需求，沪铅有望持续获得资金青睐。

   总之，二季度国家环保督察力度加大，炼厂产出规模收缩。叠加，夏季消费预期转好，铅酸电池更换高峰来临，电池企业提价预期仍存。铅市供应偏紧仓单稀缺，短期将对沪铅形成较强支撑。

[责任编辑：CX真]