定向降准来临 期货市场高开低走低于预期

来源：证券时报

定向降准上周末如期而至，但这一利好消息却未能给国内期货市场带来太多正面影响。昨日，商品期货市场大多高开低走，相对直接受益的股指期货和国债期货，也同样全线走低。

股指期货再创新低

6月24日，中国人民银行决定从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行年内第三次定向下调存准率。

消息发布后，业内普遍认为，这将对金融期货市场带来提振。中信期货分析师认为，“央行上周末定向降准，将缓解季末流动性波动，在期指方面权重安全边际高，债市宽松预期下友好的流动性环境将形成支撑。”

但昨日股指期货和国债期货市场都表现不佳，股指期货更是创出近期新低。截至周一收盘，沪深300指数期货主力IF1807合约下跌1.55%，至3509.2点；上证50指数期货主力IH1807合约收报2503.6点，下跌1.97%；中证500指数期货跌幅最小，主力IC1807合约下跌1.31%至5028.8点。

南华期货研究所农产品研究总监赵广钰称，此次定向降准主要影响期货市场中的金融期货板块。定向降准有利于降低短端利率，有效缓解银行负债，利多利率债市场，从而给国债期货价格提供有力支撑。另外，定向降准在一定程度上缓解资金偏紧的状况，缓和中美贸易摩擦带来的情绪影响，提振投资者信心，短期刺激性本来应该利多股指期货。

“但政策的出台，在某种程度上也反映出市场正面临较为严峻情况，6月25日股指期货收跌也印证了当下较差的基本面情况。而相关政策措施的推行会改善企业资产负债表，优化投资者结构，助力实体经济发展，长期利好股市及股指期货。”赵广钰说。

商品期货高开低走

商品期货市场同样表现不佳。上周五晚，受国际油价大涨带动，国内商品期货在夜盘交易时段一度走高，但昨日大多呈现高开回落走势。截至收盘，文华商品指数微涨0.35%至157.65点。硅铁、原油和铁矿石期货涨幅位列前三位。

黑色系期货冲高回落表现最为明显。以焦炭期货为例，主力J1809合约周一开盘后就一路快速下跌，收报2080.5元/吨，跌幅高达1.75%。

“在优化经济结构，金融严监管防风险、去杠杆，以及中美贸易摩擦的背景下，央行决定年内第三次实施定向降准措施。在商品期货方面，长期视角下的系列政策会不断优化经济结构，促进经济平稳健康发展，通过改善经济基本面利多商品期货，但短期影响有限。定向降准是保持战略定力的微调性质的操作，释放了一定量的结构性宽松，但整体稳定中性的货币政策仍将持续。” 赵广钰说。

值得注意的是，同样是降准，4月的情况与本次有很大不同。4月17日央行宣布，4月25日起定向降准1个百分点。消息公布当日至4月19日，商品期货市场连续三日上涨，文华商品指数涨幅近3%，此后商品市场更是走出一轮反弹行情。

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