煤焦市场存在哪些矛盾？焦炭会否有增量填补供需缺口

作者：张源 一德期货黑色事业部高级分析师

文章发布时间：2018年5月23日

1． 目前焦炭及焦煤市场存在哪些矛盾点？

焦炭本次上涨累计涨幅已经达到250元/吨，港口地区表现更加积极，目前日照港准一级现汇自提成交已经达到2050元/吨，涨幅已达300元/吨以上。市场昨日（5月22日）一度传闻山东地区钢厂计划再次上调100元/吨，但钢厂方面暂未下发通知，供应商暂时观望。

从库存的角度来看，如果把港口焦炭库存暂时放到一边，目前的矛盾还是比较明显的，那就是生产端和需求端的库存双双回落，焦炭市场供需矛盾有所放大。钢联的数据显示，截至上周末，国内独立焦企焦炭库存由11日的77万吨，回落至55.5万吨左右，降幅加速。而据我们了解到的数据来看，河北地区样本钢厂焦炭库存由109万吨下降至101万吨；华东地区钢厂焦炭库存可用天数则由25天下降至23天，回落力度加大。煤炭库存同样如此，煤企焦煤库存回落，而钢厂及焦企焦煤库存未见明显增长。

2．焦炭都去哪了？会不会有增量填补供需缺口？

其实从开工率的角度来看，目前焦企的整体开工率并不低。卓创资讯的数据显示，目前全国焦企开工率约在75.4%左右，较上期略有回升，但回升不明显。较4月中旬79%的开工率相比，仍有较大差距，相当于日减产6万吨左右。这主要受到环保限产影响，其中徐州、内蒙古及山西局部地区较为明显。考虑到目前焦企盈利较为可观，其中山西地区焦企平均吨焦盈利（含化产）已达189元/吨，因此焦企生产积极性较高，可释放产能应以完全释放，除非环保放松。但按照目前市场对于环保的严厉态势，环保放松的所带来的焦炭增量或较为有限。

而钢厂开工率同样因利润维持在高位，钢联数据显示，目前全国高炉产能利用率回升至79%左右，较4月中旬提升4%左右，焦炭用量增加5万吨左右。一降一增，焦炭本身需求水平提升。

不过我们此前测算，钢厂高炉开工率达到8成时，焦企开工率超过7成以上，即可大致满足市场需求。因此，近期市场囤货意愿行为，也对焦炭供应形成明显影响。包括前面提到的港口地区焦炭库存，目前北方四港焦炭库存总量已经接近2014年以来最高水平，而港口商近期仍有囤货。另外，据了解，部分北方地区焦企也有一定捂货惜售心态，主动减少近期出货量，部分焦企场内实际囤货超过1万吨，计划在价格上涨后出货。这也减少了一部分市场流通货源。

3．那么焦炭贸易商出货的时间点在什么时候，能够对焦炭价格形成影响么？

首先来看港口地区焦炭。我们了解到，港口地区焦炭春节前贸易商的囤货成本约在1950-2000元/吨附近，而目前港口地区焦炭商谈基本已经回升到2050元/吨，即便加入资金成本，大多数贸易商已经能够盈亏平衡或小幅盈利。因此，预计再有一轮上涨后，贸易商已有足够的盈利空间，出货积极性或增加。焦企方面，部分前期捂货的部分焦企或在本周价格上涨后陆续放货，届时焦炭市场供应量预计将有所增加，弥补部分市场供应缺口。

至于能否对价格形成影响，目前来看多少会带来一些影响。利稳的因素最重要的一点依然是焦炭环保限产因素存在，焦企开工率预计提升空间相对有限。即便短时间货源增加，供应短缺的现状得到缓解，也暂时难以改变整体供需格局，明显的过剩暂时不会出现。但利跌的一方面是焦炭市场货源陆续释放，短时的供给大幅增加，局部高位报盘或有回落。

此外，有一点需要注意，6月份青岛会议召开前后，港口地区或对焦炭运输及集港形成影响。预计山东地区钢厂焦炭库存或受到影响，而发往山东地区的焦炭货源或因受阻而转移至其他市场，导致其他市场供应增加。

4．针对目前的市场，有没有什么好的策略或建议？

预计目前焦炭市场或仍有一轮80-100元/吨上涨空间，随后市场或随着钢厂库存回升，价格暂时趋于平稳，部分地区或因短时供应过剩，出现下跌。

首先针对现货企业，钢厂仍以正常补库为主，环保压力下，短时间焦炭供应出现大幅增加的可能性相对有限，即便后期供应压力出现缓解，预计也难以出现较大的供应过剩出现。

贸易商及焦企方面，随着钢厂对于焦炭探涨的接受程度减弱，贸易商则可以在获得盈利基础上积极出货。

期货方面，盘面今日已经较为充分的反应了焦炭下跌风险，继续加空安全边际不高，可等待低点反弹机会。

来源：一德菁英汇

[责任编辑：CX真]