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铜价崩盘 对冲基金离场击穿6000美元“生死线”

来源: 21世纪经济报道  2015-01-15 10:05

原油、铜等大宗商品价格最近连连暴跌,避险情绪升温令黄金、日元等不断升温,令美股遭挫。

原油、铜等大宗商品价格最近连连暴跌,避险情绪升温令黄金、日元等不断升温,令美股遭挫。多家机构的分析师均提到美元持续走强,全球经济增长迟缓,部分行业供应过剩,令大宗商品将承受更大的下跌压力,不少人甚至预言大宗商品的牛市周期基本已经结束。

大宗商品趋势的变动,令部分利益相关机构牵一发,而动全身。这种趋势正在带来何种影响?风暴中的受影响机构如何应对?

另一方面,原油、有色金属等大宗商品价格下跌,逐渐抹去了附着在其上的金融属性,回归其商品属性。中国作为最大的大宗商品消费国,能否及如何把 握这一机遇,逐步掌握作为大宗商品核心的定价权?从而避免大宗商品剧烈波动对国内各行业利润水平的不利影响?请看记者细致剖析。

“一夜之间,仿佛回到5年前。”面对铜价暴跌,一位宏观经济型对冲基金经理张强(化名)感慨道。“这是一个不眠夜”,他接连听说数家高杠杆押注铜价反弹的对冲基金相继爆仓。

1月13日,伦敦LME三个月期铜价格骤然大跌8%,收至5353.25美元/吨,为2009年7月以来最低。自2011年2月,LME期铜价 格创下10189美元/吨的历史最高值以来,铜价已累计跌去50%,几近“腰斩”。而从去年7月至今,铜价整体跌幅约为30%,其中近一半的跌幅,是今年 开年后的短短两周完成的,即约13%。

如果最近原油价格大跌的始作佣者,是产油国迟迟不愿减产引发投机客肆无忌惮地大手笔压低油价,铜交易市场则是另一番景象—不少铜企正在有步骤地削减铜产能,逐步提振铜价。

在张强看来,似乎有一只无形的手,操纵着这轮铜价直至“崩盘”。

“这只无形的手,也许使对冲基金的心态出现了变化。”一家美国资产管理机构大宗商品部门主管认为。去年底油价跌破60美元/桶后,他发现越来越多对冲基金开始担心俄罗斯、委内瑞拉等产油国财政收入骤减,短期内可能演变为主权债务兑付违约风险。这种担忧,最终促使他们纷纷抛售铜铝镍等大宗商品头寸避险。

一个明显的迹象,是今年以来黄金价格跳涨约4%,表明不少资金正迅速流向黄金市场寻求避险。

除了对冲基金的心态变化,年初投行集体唱空大宗商品也是压力之一。尽管欧美金融监管政策迫使投资银行不得不剥离大宗商品部门,但它们在该市场的影响力犹存。在犹存的影响力之下,投资银行依然不忘“新的套利游戏”。

铜价暴跌“幕后”

伦敦LME铜价13日突然暴跌前,张强一直认为油价大跌,不大会殃及铜价。因为近期油价大跌背后,还有投机客通过压低油价狙击俄罗斯卢布的成分,最终促使卢布暴跌。

“其实,对冲基金对铜价走势原本是比较乐观的。”他解释说,相比原油市场供应持续过剩,全球铜企相继削减产能,某种程度推动铜价逐步企稳反弹,这也令不少对冲基金开始押注铜价上涨。

然而,周一伦敦LME铜价跌破6000美元/吨,一举打破对冲基金原本脆弱的抄底预期。

在上述资产管理机构大宗商品部门主管看来,多数对冲基金将抄底期铜的止损价位设定在6000美元/吨,一旦铜价跌破这个价格,就将涌现大量止损卖盘,从而导致周三铜价大跌8%。但击破这个重要的止损价位的原因尚难明确。

“据说有资管机构在6000美元/吨与5500美元/吨附近设立了大量看跌铜价期权,但它们未必有充足的资金压低铜价套利,毕竟,铜价一旦跌破6000美元/吨,很容易触发铜企的反击。”他分析说。即便有研究报告分析全球多数铜生产商还能忍受铜价再跌1000美元/吨,但这不足以成为铜价骤然暴跌的理由。

据21世纪经济报道记者多方了解,真正触发铜价跌破这个重要止损价位的幕后推手,有极大可能是对冲基金自己。

据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示,截至1月6日当周,以对冲基金为主的资产管理机构在COMEX期铜市场累计增加6424口(1口为25000磅)期铜净空头头寸。

对冲基金重新审视油价大跌的“多米诺效应”开始显现:担心俄罗斯、委内瑞拉等重要产油国财政收入骤减,短期内可能演变为主权债务兑付违约风险,于是,纷纷抛售铜铝镍等大宗商品头寸避险。

此前,世界银行下调了2015年和2016年全球经济增长预测,对大宗商品价格构成新的下跌压力。尤其是中国经济增速放缓,令交易者担心铜需求下滑量,将远远超过铜供应减产量。

然而,铜价崩盘背后,投机因素依然存在。此前有些对冲基金之所以敢于押注铜价反弹,一个重要原因是他们在豪赌中国国家储备局会趁着铜价下跌,大手笔吸收铜现货作为资源战略储备。

在油价大幅下跌期间,全球油轮运价骤然大幅上涨,很多机构就开始猜测,将有国家趁油价下跌加紧充实原油储备。“但他们的如意算盘落空了。”最近伦敦LME市场铜库存持续增加,似乎暗示并未出现大手笔抄底进口铜现货的情况。

[责任编辑:邹文娟]

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