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国投中谷:宏观形势不明朗,连塑维持区间震荡

来源: 和讯网  2011-09-09 08:55

概述

自8月初美国3A评级遭下调以来,连塑原结束大半年的跌势而稍早启动的行情也只有夭折,同时国内连番提准和几次加息的效果也累积显现,下游需求不济,工厂按需采购,库存高位,期货上涨的同时,现货跟进有限,致使连塑后半年的高点暂时止在8月初的尴尬位置。频频爆出的欧债危机遇上全球经济增速放缓,系统风险高企,金融市场动荡,市场寄希望于各国的救市政策。与此同时,物价抬头,发展中国家CPI连连走高,欧盟也曾在加息与不加之间踌躇,宏观环境的不确定性加重了市场的迷茫性,连塑经一波下跌后上突下窜寻找方向。

基本面:8月装置集中检修,受巨额仓单压制,去库存化仍需时日

○石化检修消息:

独山子100万吨/年的大乙烯裂解装置于8月12日起停车检修40天,22万吨/年的小乙烯裂解装置于8月8日停车检修60天。届时,其下游配 套聚合物装置也将陆续检修。燕山石化,老高压1线8月15日上午按计划停车,之前产1C7A;2线8月15日上午开始停车,之前产1C7A;3线EVA 线8月15日开始停车检修,之前产HM1-I7.0;新高压装置周末由LD607转产LD605,8月13日开始停车检修;低压一线产5000S;二线8 月14日由7600M 转产5000S,8月15日停车检修。71万吨/年乙烯裂解装置已于8 月15日停车检修,计划9月14日恢复开车。上海石化,上海石化原计划9月2日-9 月28日对19万吨/年产能高压装置检修,10月对25万吨/年产能低压装置进行停车检修。包头神华全密度7月5日停车, 8 月18-20 日恢复开车。

石化检修陆续密集进行着,由于库存充足,下游需求不足,检修对市场信心的提振作用被弱化。

○大商所仓单日报:

  图一:大商所塑料仓单数量统计
图一:大商所塑料仓单数量统计

截止9月7日LLDPE期货库存52677手,263385吨,较前一月份(8月1日,42011)增加10666手,53330吨,是去年同 期(2010年9月7日,14595)仓单数量的360%,市场显性库存已达历史高位。按以往仓单情况预计,后期仓单还将继续增加,峰值或将出现在年内 12月份或明年1月份,至1201合约交割完毕之后,仓单数量才会开始回落。

为满足市场发展需求,缓解华南地区库容压力,保障LLDPE期货顺畅交割,大商所近日启用广州市川金路物流有限公司为LLDPE指定交割仓库。这是大商所今年来继4月份启用3家备用交割库后再次启用的第4 家LLDPE备用交割仓库,使LLDPE 交割库由年初的9 家增至现在的13 家。大商所再次启动备用交割库体现出仓单压力之大,如今仓单数量还有可能继续增加,对期价构成不小的压制。

上游单体价格大稳小动,连塑成本支撑犹在

受宏观面的负面影响,WTI也由7月底的100美元/桶快速下跌至75美元/桶,目前处于低位盘整状态,在全球需求放缓的预期及供应增加的双重作用下,国际油价上涨的空间将受到抑制,盘整的格局预计还将延续。国际原油在金融市场不仅有自身的商品属性,其金融属性也是重要的一部分,后期宏观面的影响仍也将是影响国际原油走势的重要方面。

  图二:亚洲石脑油及乙烯单体价格统计
图二:亚洲石脑油及乙烯单体价格统计

石脑油受国际原油影响,7月底经历一波较强的下跌后震荡反弹,现已回补了大部分跌幅;乙烯单体并未跟随,受台塑装置爆炸,供应中断影响,走出相 悖的行情。整体上石脑油及乙烯单体已于6月底止跌企稳,对国内石化支撑明显。相对于国内塑料8月初15%的急跌,石脑油及乙烯单体跌幅较小;另国内石化多 是一体化装置,由石脑油折算塑料的生产利润即可知其利润空间也在进一步缩窄。

现货市场需求不足,成交平淡,行情启动需静待宏观面信号

7月初国际原油的上涨点燃国内贸易商压抑了半年之久的热情,现货也一度上涨,但是下游厂家并未跟风备货,还是按需采购。后美国评级遭下调,国际 油价暴跌,连塑也随之上演过山车行情。市场心态发生转变,贸易商积极出货,无奈需求萎靡,成交不足,8月石化厂新出的挂牌价也下调。连塑基本面弱势依旧, 短期内难以改变。供需矛盾由来已久,去库存化还在进程中,突破口料还将是来自下游需求层面。春耕秋播存在农膜的消费旺季,由前半年的情形看,春播旺季厂家 备货已提早至年前的12月份,加上大商所的海量仓单于每年的3月底注销,届时大量的现货集中流入市场,对价格形成了压制,春耕已旺季不旺。眼下,秋播在 即,受宏观环境的负面影响,市场心态都保持谨慎,贸易商积极出货,厂家按需采购,唯恐连塑再出现急跌行情。现时间换取空间,解铃还须系铃人,预计行情启动 还需静待宏观面信号。

技术分析及结论

纷纷

 

主力合约L1201反弹至压力位11050附近,连续3日减仓显示上行动能不足,MA快慢线形成死叉后聚拢横向延伸,KDJ指标于中线50附近 聚合,技术指标偏弱。目前仍处于震荡区间10500—11100之内。操作上建议高抛低吸,以上方的重要压力位作为空单的入场点,下方支撑位配合技术指标 尝试少量多单介入。后期仍需关注宏观面动态,如遇国内货币政策微调、美联储有新动向等,市场突破转向,则需及时调整策略。

[责任编辑:于小海]

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